華泰證券發(fā)布《TMT一周談之計算機(jī)行業(yè)：產(chǎn)業(yè)變革中，除了核心資產(chǎn)，還可以關(guān)注哪些？》研究報告，對當(dāng)前計算機(jī)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革背景下的投資機(jī)會進(jìn)行了深入剖析。報告指出，在人工智能、云計算、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)持續(xù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級的浪潮中，市場對部分龍頭“核心資產(chǎn)”的認(rèn)知與定價已較為充分。投資者在關(guān)注既定主線的有必要將視野拓展至更具潛力的細(xì)分領(lǐng)域與差異化標(biāo)的，以捕捉產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展帶來的多元機(jī)遇。

核心觀點認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)變革的本質(zhì)是技術(shù)滲透與應(yīng)用落地的廣度與深度不斷拓展。除了市場普遍聚焦的云計算基礎(chǔ)設(shè)施、頭部AI算法公司、金融科技巨頭等傳統(tǒng)核心賽道外，當(dāng)前階段值得重點關(guān)注的方向至少包括以下幾個方面：

是“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”的縱深地帶。報告強(qiáng)調(diào)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型正從消費互聯(lián)網(wǎng)向工業(yè)、政務(wù)、醫(yī)療、教育等傳統(tǒng)領(lǐng)域加速滲透。在此過程中，能夠深刻理解特定行業(yè)業(yè)務(wù)邏輯、提供軟硬一體解決方案或垂直領(lǐng)域SaaS服務(wù)的公司價值凸顯。例如，工業(yè)軟件、智能汽車軟件架構(gòu)、醫(yī)療信息化、智慧教育等細(xì)分賽道，正迎來政策支持與需求釋放的雙重驅(qū)動，其中具備核心技術(shù)、客戶粘性強(qiáng)、商業(yè)模式清晰的非頭部企業(yè)可能呈現(xiàn)更高彈性。

是“核心技術(shù)國產(chǎn)化”的加速推進(jìn)。在外部環(huán)境不確定性及內(nèi)部安全與發(fā)展需求推動下，信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入規(guī)模化落地期。這不僅涉及CPU、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等基礎(chǔ)軟硬件，更延伸至中間件、行業(yè)應(yīng)用軟件、信息安全等全產(chǎn)業(yè)鏈。報告提示，部分在細(xì)分領(lǐng)域具備替代能力、產(chǎn)品已實現(xiàn)標(biāo)桿案例突破、且與生態(tài)主導(dǎo)廠商合作緊密的中小型公司，有望在國產(chǎn)化浪潮中實現(xiàn)市場份額與盈利能力的快速提升，其成長性可能被市場低估。

第三，是“技術(shù)融合催生的新場景”。人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等技術(shù)并非孤立發(fā)展，其交叉融合正不斷催生新業(yè)態(tài)與新商業(yè)模式。例如，“AI+IoT”驅(qū)動的邊緣智能、“5G+云”賦能的新型協(xié)同辦公與遠(yuǎn)程交互、區(qū)塊鏈在數(shù)據(jù)要素流通與存證領(lǐng)域的應(yīng)用等。布局這些前沿融合場景、且已具備可行商業(yè)化路徑的創(chuàng)新型企業(yè)，雖然可能處于早期階段，但代表了產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的前沿方向，具備長期戰(zhàn)略價值。

報告也提醒投資者關(guān)注“業(yè)績拐點”與“估值修復(fù)”機(jī)會。部分計算機(jī)公司因研發(fā)投入加大、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或短期項目波動導(dǎo)致業(yè)績承壓，估值已調(diào)整至歷史相對低位。但隨著不利因素逐步消化、新業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入，其基本面可能出現(xiàn)向上拐點。這類公司的投資邏輯更多基于業(yè)績改善的確定性與估值的安全邊際，是核心資產(chǎn)之外的另一類重要選擇。

華泰證券報告認(rèn)為，在計算機(jī)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)變革大周期中，投資機(jī)會呈現(xiàn)多層次、多元化特征。建議投資者在堅守長期優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的積極拓寬研究半徑，沿著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化縱深、國產(chǎn)化替代深化、技術(shù)融合創(chuàng)新以及基本面邊際改善等維度，深入挖掘具備差異化競爭優(yōu)勢、成長空間明確且當(dāng)前估值合理的標(biāo)的，以更全面地把握行業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性紅利。